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2018年不同行业的资产负债率呈现分化

2018-10-12 07:42:25

沪深两市上市公司半年报已基本出炉。记者以截至8月30日的3194家上市公司(金融业除外)为样本,统计了上市公司杠杆率情况。

数据显示,2018年6月末上市公司的资产负债率为59.82%,较2018年初微升0.74个百分点(资产负债率计算方式为各公司负债总额加总除以资产总额加总,而非各公司算术平均值,下同)。

分析认为,上市公司总体资产负债率近几年均在60%左右,呈现平稳状态。数据梳理显示,2018年不同行业的资产负债率呈现分化。

“煤炭、钢铁、有色等周期股的杠杆率应是下降的,另外房地产业因为预收款增长较快等原因,杠杆率可能是上升的,其它行业杠杆率不会有太大波动。”招商证券首席策略分析师张夏称。

样本数据还显示,二季度末3194家上市公司的货币资金余额为6万亿元,相比年初下降约276.2亿元。分析认为,这与今年以来低位运行的M1(狭义货币)相匹配,反映企业获得融资下降、流动性压力加大。

煤炭、钢铁行业负债率下降

样本数据显示,近年来上市公司资产负债率有所反复,2017年中为59.38%,2017年末小幅下降至59.08%,到今年上半年再度上升至59.82%。

交通银行宏观分析师唐建伟认为,上半年杠杆率小幅攀升或在于上市企业整体资质较好,融资相对更为顺畅。

虽然上半年样本上市公司资产负债率小幅攀升,但整体而言,三个时点的资产负债率情况基本稳定,均在60%左右。

不过,个股之间分化较大,如*ST华泽、*ST皇台、*ST东电等10多家公司资产负债率超100%,其中*ST华泽达到191.19%;亦有近20家公司资产负债率低于5%,其中群兴玩具仅0.93%。

分行业来看,煤炭,钢铁,租赁和商业服务,水利、环境和公共设施管理业的杠杆率呈现下降,房地产业杠杆率延续攀升。其中,房地产业资产负债率年初为78.92%,上半年末为80.02%,小幅上升1.09个百分点。

“一方面新开工投资增长肯定要借钱,另一方面销售面积还在往上走,预收款肯定是增长,那么资产负债率肯定提升。”张夏称。

央行数据显示,上半年房地产开发贷款余额9.63万亿元,同比增长24.1%,增速比上年末高7个百分点,其中保障性住房开发贷款余额4.08万亿元,同比增长37.4%,增速比上年末高4.8个百分点。

不过,未来房地产负债率攀升的持续性存疑。7月31日召开的中共中央政治局会议提出,坚决遏制房价上涨。“如果这波房地产上行周期结束,到交房阶段,预收款项会确认为利润,那时利润会增多,负债减少,负债率便会下降。”张夏说。

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另外,煤炭、钢铁等行业负债率出现下降。其中,煤炭行业负债率由年初的50.76%下降至49.12%,下降1.64个百分点,钢铁行业负债率由年初的62.61%下降至60.99%,下降1.62个百分点。“因为煤炭、钢铁已经过了投资阶段,不用再大规模建厂,只用还钱不用借钱,所以杠杆率肯定是要下降的。”张夏称。

唐建伟分析称,钢铁煤炭在去产能之后,价格上升,盈利不错,使得资产负债率向好。国家统计局数据显示,1-6月,煤炭开采和洗选业实现利润总额1564亿元,同比增长18.4%。

钢协数据亦显示,截至6月末,全国重点大型钢企的平均资产负债率下降至67.30%,同比下降3.97个百分点。

此外,水利、环境和公共设施管理业的负债率由61.07%下降至55.9%。分析认为,现在新项目审批较严的情况下,借钱速度低于收钱的速度,所以杠杆率会有所下降。

持有货币资金量减少

数据显示,2018年上半年末样本企业短期借款、长期借款、应付债券的余额分别为3.95万亿,4.73万亿,1.51万亿,长期借款的规模依然最高。

从增量来看,应付债券新增规模最低。2018上半年末样本企业短期借款、长期借款、应付债券较2017年末新增规模分别为3750.09亿、5437.5亿、366.28亿。

唐建伟认为,今年上半年短期借款增加较多可能与资管新规有关,资管新规发布后,投资者买产品、银行投资资产可能都倾向于短期。应付债券新增规模较低在于今年债市违约风险较高,公司债、企业债较难发行。

据联合资信评估有限公司统计,上半年新增违约发行人9家,涉及新增违约债券11期,违约规模合计80.90亿元。

此外,样本企业持有的货币资金量出现下滑。按照会计计量原则,货币资金是指可以立即投入流通,用以购买商品或劳务或用以偿还债务的交换媒介物。在金融数据统计中,货币资金计入M1。

据数据整理,二季度末3194家上市公司的货币资金余额为6万亿元,相比2017年末的6.03万亿元,下降276.2亿元。分析认为,企业所持货币资金较少,可能与今年相对较为紧缩的信用环境有关。

与此匹配的是,今年上半年M2(广义货币)、M1均低位运行。央行数据显示,6月末M2余额177.02万亿元,同比增长8%;M1余额54.39万亿元,同比增长6.6%。

一位不愿具名的分析师称,M1增速低一定程度表示企业获得融资下降、流动性压力加大、企业经营活力不强等,较为宽松的货币还没有完全传向实体经济市场。

需要说明,在上市公司持有总货币资金量减少的情况下,房地产业持有货币资金量小幅攀升,年初为9772.45亿元,上半年末为1.03万亿元,小幅增长487.46亿元。这或与上半年销售形成的预售款有关。

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