李国庆PK投行女背后上市是目的还是手段

2019年04月09日 来源:

李国庆PK投行女背后:上市是目的还是手段

美国上市的钟声是什么?是财富的意味,是投资人的期许,是公司的荣耀,是成长的愿景。或,它有时候也是人性贪婪、后悔和愤恨的放大器,这一点上,当当CEO李国庆VS投行女的口水仗不幸成为最好的注脚。

最美妙的IPO时间窗口

2010年,43家中国企业在美国市场成功IPO,创历史最高纪录。中国概念的故事几近普遍遭到投资者追捧。这与国际经济的大背景不无关系:一方面数量宽松释放出来的流动性需要寻觅归宿;另一方面,以中国为代表的新兴市场正引领着后危机时期的全球经济复苏。

但是在去年上半年,美国IPO市场依然很平淡。究其原因,对世界经济二次探底的耽忧下降了机构投资者的风险偏好。但是暑期之后,刚刚休假回来的基金经理们发现,阴云已然消散,因而开始寻找投资机会。一些体量巨大的共同基金,常常难以很快在市场上吸纳筹码,而此时陆续进入IPO阶段的中国公司正好填补空白。

2010年在美国上市的中国IPO项目,很大程度上是从2007年开始压抑了三年的供给。这些公司给美国的大型基金提供了很好的建立中国投资组合的机会。由于IPO有针对机构投资者的私下配售阶段,基金可以依照同一个交割一次性吃进上千万美元的股票,避免了在二级市场增持的冲击成本。

从2010年9月份的搜房和乡村基开始,中国概念一发不可收拾,到了12月更是被两家互联企业优酷和当当演绎到高潮。铛铛的初期路演价格范围是11~13美元,在路演中调剂为13~15美元,最后定价于16美元。

一家美资投行人士告知《第一财经》,路演的询价范围间隔两美元是美国市场的惯例。如果机构投资者看好公司,常常会以上限报价,甚至干脆提交没有价格敏感度的定单,不管甚么价格照单全收。遇到这种情况,发行人与投行就会提高定价。

12月8日,优酷与铛铛同日上市。开市钟仪式之后,两家公司都进入股票开盘时间。纽交所的场内交易员分成了两个阵营:一大群交易员围在优酷的交易柜台前,报出自己希望的买价或卖价;另一边,另外一大群交易员则围在当当的交易柜台前,做同样的事情,等待铛铛股票的开盘。现场气氛十分热烈。

这边当当的做市商不断报出愈来愈高的意向性开盘价格,从18美元到20美元,很快就上升到超过24美元。最后当当开盘价格为24.5美元,相比发行价16美元上涨53%。随后优酷的开盘价定于27美元,相比发行价12.8美元上涨111%。/p>

经过一整天激动人心的交易,当当以29.91美元报收,相比发行价16美元上涨87%,这个成绩可以排在今年全美IPO首日涨幅榜的前5名。优酷的收盘价为33.44美元,相比发行价12.8美元上涨161%。这使得优酷成为自2005年百度上市以来,全美国所有IPO公司里,首日涨幅最高的公司。

这样的景观让市场人士叹为观止。与先辈百度不同的是,优酷是以“亏损之身”成功融资的,即便在美国市场也是多年来罕见。而铛铛目前的盈利情况也其实不乐观。

上述美资投行分析师告知本报,即便当当能实现2011年2000万美元的净利润,以当下的市值计算,市盈率已经到达了100倍,“何况现在几家主要的电子商务公司都拿着大把现金做市场推行,这必将增加铛铛的市场费用。但是它的利润率只有1%,1有风吹草动就会从盈利变成亏损。”

“我个人认为,投行给铛铛的定价不算低。”这位分析师说,但是铛铛目前的股价超过33美元,相比发行价已翻番。在李国庆看来,当当卖亏了。

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